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完美世界:游戏与影视业务稳健增长 费用稳中有降

科技资讯  2017年10月30日 09:32  来源:新浪科技
摘要:公司发布三季报,2017年前三季度营收55.24亿元,同比增长55.96%,实现归母净利润10.78亿元,同比增长50.29%;其中Q3单季度实现营收19.36亿元,同比增长35.63%,归母净利润4.07亿元,同比增长21.39%。公司预计2017年全年将实现归母净利润14-16亿元,同比增长20.04%-37.18%。

  证券时报网10月30日讯

  事件:

  公司发布三季报,2017年前三季度营收 55.24亿元,同比增长 55.96%,实现归母净利润 10.78 亿元,同比增长 50.29%;其中 Q3 单季度实现营收19.36 亿元,同比增长 35.63%, 归母净利润 4.07 亿元,同比增长 21.39%。公司预计 2017 年全年将实现归母净利润 14-16 亿元,同比增长20.04%-37.18%。

  投资要点:

  游戏与影视业务稳健增长,费用稳中有降, 兑现业绩预期: 公司三季度业绩与全年预告均符合预期, Q3 单季度营收 19.36 亿元,归母净利润 4.07 亿元,环比分别增长 15.4%和 17.6%。 营收与利润的环比增长主要得益于三季度影视业务中《深海利剑》及《神犬小七》 确认收入。报告期间公司扩大电竞领域布局, 代理的《 Crossout(创世战车)》和《 CS:GO》均在三季度上线,手游方面,本季度上线的《射雕英雄传2》和《梦间集》 表现不俗, 费用端因《诛仙》年度大版本更新以及新游戏上线营销宣传,导致三季度销售费用环比有小幅度的增加,但公司随着收入规模的上升, Q3 毛利率环比提高,管理费用率则环比下降,体现稳定经营下的规模优势。

  代理头部电竞+大 IP 端转手, 稳定性叠加高增长预期: 公司代理的《 CS:GO》于 9 月 24 日上线后表现突出, SteamSpy 显示按玩家人数排名,《 CS:GO》近两周在中国玩家中位居第二,超过《 DOTA 2》,维持端游业务的“现金牛”角色。 高增长预期来源于明年大 IP 端转手,后续《武林外传》手游、《完美世界国际版》手游以及《笑傲江湖》手游均改编自公司长期运营的经典端游 IP,自带忠实粉丝。考虑公司已有端游 IP 转手游的成功案例《诛仙手游》, 我们认为公司具备对于经典 IP 的开发能力与长久运营能力, 新品预计成为明年业绩驱动力。 我们判断在公司稳定性与高增长的双重预期,有望加速估值切换。

  影视项目汇集优质资源,彰显持续发展潜力: 公司网罗多个小说 IP和原创剧本,《东山晴后雪》、《烈火如歌》、《灵魂摆渡之黄泉故事》、《勇敢的心 2》、《走火》、《香蜜沉沉烬如霜》、《归去来》、《西夏死书》、《忽而今夏》、《趁我们还年轻》、《壮志高飞》等均已开机制作,为明年业绩储备。与威秀娱乐、 WME 合作电影,推出四个重量级项目,其中《机器之血》、《解码者》、《影》 已经在制作中, 未来影视业务的收入得以保障。

  投资建议: 公司游戏业务与影视业务实现稳健增长, Q3 毛利率环比上升,且管理费用率环比下降,彰显运营稳定性, 明年大 IP 端转手带来高增长预期。我们判断在公司稳定性与高增长的双重预期,有望加速估值切换。 预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 分别为 1.18/1.63/1.99元 ,对应当前股价 PE 为 29/21/17 倍,维持“买入”评级。

  风险提示: 现有产品运营数据下滑过快,新品上线表现不及预期,影视项目收入低于预期。

  (证券时报网快讯中心)